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MegaETH 经济笔记 1
我想开始提供关于 MegaETH 经济的非正式笔记，让人们可以获得一个高层次的概览。请注意，所有数字、表格、图表和评论都应被视为初步的，不应依赖（包括预测市场的结算）。
由于我之前已经写过相关主题，让我们先从 USDM 货币供应量的最新情况开始。M0、M1 和 M2 的完整定义在底部。我们将忽略 M3，因为目前不相关。
2026年4月30日（TGE 日）
M0：约6000万
M1：约3.6亿
M2：不适用
2026年5月15日（今天）
M0：约5100万
M1：约6.53亿
M2：不适用
到目前为止，我们看到 USDM 供应主要集中在 Aave。大部分 M0 供应在去中心化交易所，主要作为流动性，依次在 Kumbaya、World Markets 和 Prism 上。
M0 的下降似乎由这些协议上 LP 资金减少驱动，而 M1 供应在快速增长后趋于稳定在当前水平。主要的需求驱动因素似乎是 USDe 的循环使用以及 USDM 作为融资货币，因为它可以轻松转换为 USDC，并用于再融资其他链上的高利率债务。目前两者似乎都处于一个平衡状态。
我犹豫是否要做预测，但如果要预测，我会认为 M1 会在这里盘整，直到 Aave 或其他借贷协议提供新的产品，增加 M1 供应。自 USDe 以来，Aave 没有新增抵押资产，其他链上的利率环境也逐渐稳定，减少了将外部 U

我看到关于USDM供应量的一些混淆，许多仪表盘上的数字都在下降。简而言之；这对一个新生态系统来说是健康的。但解释很长（虽然不复杂）：
我们总是把“货币”作为一个简单的定义来谈论，但经济学家有多种定义，每种都衡量一组不同的被视为货币供应部分的资产。
如果你经常阅读金融新闻或在学校学过经济学，你可能听过像M1货币供应或M3货币供应这样的术语。
在堆栈的底部，最狭义的定义是M0（稳定币发行商@m0以此命名）。这是实体货币加上你银行在中央银行的余额。
⬆️ 这就是大多数仪表盘显示的稳定币供应，因为它相对容易计算。
只需将代币加起来，当然中央银行通常不会持有在Circle、Tether或Paxos的未代币化余额。
虽然这是一个有用的数字，但它排除了我们日常使用中所谓的“货币”的大部分内容。
M1是货币堆栈中的下一层，包括M0 + 活期存款。当你说你在支票账户里有500美元时，你的货币定义中就包括了M1。
⬆️ 这就是存入@aave、@Morpho或其他短期市场的资金所在的货币堆栈位置。
快速浏览其他层次，满足你的好奇心：
M2 = M1 + 储蓄账户 + 货币市场基金
M3 = M2 + 定期存款 + 回购协议 + 短期债务（通常最长2年）
截至今天，USDM的M1供应量已超过M0供应量。通常任何货币都是如此，因为这就是在Aave、Morpho、Euler、Compound或传统银行等发生的

我一直将链比作开拓美国西部。
对于那些没有在牛仔和横贯大陆铁路的故事中长大的人来说，美国的边疆是最早的公共激励计划之一。亚伯拉罕·林肯签署了《宅地法》，该法向任何建造房屋并耕种土地五年的个人提供160英亩（约65公顷）的土地。
这与新链开启“定居”激励的情况并不相同——当然，你很少需要真的花五年时间去耕种这条链，才能在这条链上获得自己的投入份额。
当然，链之所以提供激励，原因与美国提供激励的原因相同。没有定居者参与贸易、生产和改良，这片开放的边疆一文不值。
俄国帝国也以一种更不那么“自由”的方式认识到了这一点。彼得大帝在把西伯利亚更深度地融入俄国帝国方面取得了重大进展，他知道在那个尚未工业化的时代，人正是大多数价值的根源。贵族们还会根据其庄园上“灵魂”（人口/劳动力）的人数来缴税。
把时间快进到今天，我们面对的是另一种边疆——技术边疆。可以想象，MegaETH的定居者将是人类与AI代理的混合体（我同事BREAD_对这一点可是特别着迷）。
然而，使边疆得以长期存在的并不是免费的土地，也不仅仅是可能来得快去得也快的第一波定居者。真正的关键在于那些支撑生产活动的基础设施——铁路、银行、法院、道路、市场。许多区块链在这里就走错了：它们会迎来一波初始定居者，结果却变成了土地投机者，而不是那些真正希望凭借自己的辛勤劳动去建立财富的拓荒者。
无论是国家、区块链还是区域

许多主要的借贷市场目前都处于冻结状态或持有不确定毒性水平的资产。
以太坊上的Aave、Mantle、Arbitrum、Base、Plasma、Avalanche、Ink等都要么实际上已关闭，要么持有rsETH，而rsETH的价值未知。Compound和其他借贷市场也受到影响。
这使得那些不在Kelp DAO爆炸半径内的剩余借贷市场变得非常重要。一些看似仍然开放、暴露于rsETH较少或没有暴露、且具有至少8位数稳定币借贷容量的市场包括：
MegaETH Aave v3
Polygon Aave v3
BNB Aave v3
以太坊Compound (USDT)
以太坊SparkLend
还有各种Morpho和Euler的金库，但我建议你在借款前仔细审查它们的运作方式，因为它们相较于熟悉的大型市场相当定制化，通常不提供交叉抵押，并且如果用户之前未使用过，可能表现得与Aave/Compound风格的用户预期不同。
重要的是要记住，并非所有借贷活动都是简单的循环和套利交易，一个正常运作的DeFi经济需要开放的借贷市场。真正的活动需要访问开放的信贷来源。
外围市场将在流动性回归核心的过程中承担负荷，并且在这种情况下可以作为缓冲，帮助更快地稳定更广泛的DeFi生态系统。
一如既往，确保你了解你所承担的风险——更复杂或集中化的市场可能意味着更高的风险。如果你在我遗漏的、在易于访问的链上有至少$1

为什么主网USDT市场陷入停滞？USDC的借贷利率仍然低于4%。