链研社

美放行10家中企买H200：含阿里腾讯，每家限额7.5万块。目前约有 10 家中国企业获准购买，明确在列的买家包含阿里巴巴、腾讯、字节跳动和京东，联想和富士康获批作为分销商。按照美方开出的许可，每家客户最多可买 7.5 万块。
7.5万块 H200 大概需要 142.5 亿元人民币（约 20.25 亿美元），按照单卡2.7 万美元来计算，中国区特供价格可能还要再贵 30%
最后有算力的公司和没有算力的公司，将活在两个完全不同的世界。

阿里、美团、腾讯三家在这三家AI公司上的浮盈毛估估加起来已经超过 1000 亿，投资上猛赚，但和这三家蒸发的市值来比的话简直亏大发了。
但同样是投AI，三家的画风完全不一样。美团投得最少、赚得最猛，阿里撒网最广、有部分是以算力投进去，腾讯居中。
1、先看智谱：美团45倍，碾压全场
智谱现在市值约 3500 亿 RMB（港股02513，5月初盘中一度突破 1000 港元，总市值超 4000 亿港元），智谱的 GLM5.1 登顶全球大模型 TOP3，coding 套餐天天卖爆。
美团是最早下注的。2023年3月B2轮，3 亿 RMB 直接拍进去，投后估值 32 亿，占股超过 10%。之后美团再没追加，经过后面数轮融资和IPO稀释，美团还剩 3.91%，对应市值 137 亿。3亿变137亿，净赚 134 亿，回报 45 倍。这个数字放在整个中国一级市场都是顶级水准。
腾讯来得晚一些。2024年8月B4轮才进，投了 2 亿，投后估值已经到 72 亿，占股 2.7%。稀释后剩 1.58%，值 55 亿，回报 27 倍。也不差，但跟美团一比，晚了一年多，回报直接砍了一半。
阿里的路径最绕。蚂蚁旗下上海云玡先在B3轮用 1.5 亿认购了智谱 66.7 万元注册资本，IPO后持 1.54%，值 54 亿，回报 33 倍。阿里自己不算差，蚂蚁通过上海云玡和上海飞玡合计持 3.66%，值 128 亿，

对于存储板块来说，怕高的都是苦命人，卖飞的更是小丑，只有追高的人才是幸福的。😭
我是小丑

Saylor 松口卖 BTC 付股息：但永不卖出的叙事溢价已经开始失效
5月5日Strategy（原MicroStrategy）Q1 2026财报电话会，Saylor说出了那句被市场等了五年的话——我们可能会卖一小部分BTC来支付股息，给市场打一针，让空头闭嘴"。MSTR当日跌4%，BTC一度跌破8.1万美金，Polymarket上年底前卖BTC的概率从低位直接飙到40%。
Strategy现在持有818,334枚BTC，约660亿美金。优先股（STRC 11.5%浮动、STRK 8%、STRF、STRD）年股息义务约15亿美金。Q1软件业务收入1.243亿美金，同比+11.9%——放在15亿股息面前几乎可以忽略。再加Q1录得125.4亿美金净亏损，结构性现金缺口一目了然。
市场把它当利空砸盘，我认为没看清本质。
真要卖，1%持仓也就8,183枚BTC、约6.6亿美金，覆盖一年股息绰绰有余，对现货流动性几乎没影响。CME和现货单日成交远超这个量级。Saylor自己也把动作框成流动性证明+反击空头，并暗示卖的同时新一轮募资继续买入，公司净头寸仍然加多。
真正的转折在叙事层。永不卖出是Strategy过去五年的核心溢价来源。MSTR相对NAV的高溢价，本质上就是市场为这个承诺付的钱。Saylor一旦松口，哪怕只是小额、策略性的松口，溢价的逻辑根基就开始松动。
更深的是商业模式本身。优先

错过这波美股行情是不可饶恕的=买老登股是不可饶恕的

港股打新命中率感人，最近打了 10 次没中一次😅

推荐一个这几天用来觉得不错，觉得替换掉notion 和 Obsidian 非常轻量级的笔记工具Tolaria
开源仓库：refactoringhq/tolaria
Tolaria：有 Notion 的基本功能又有Obsidian 的掌控权和 AI Agent 的原生友好缝在一起的本地知识库
如果你是重度 AI 工具用户 + Markdown 党 + 有点极客洁癖那很适合。
开源 + 本地优先 + AI 原生的桌面知识管理工具。技术栈 Rust + Tauri，目前主打 macOS。
把 Notion、Obsidian、Claude code 这三类工具的特点集中更适合文字工作者
➤ 我为什么换成这个写作工具
2026 年这个节点，三个趋势已经摆在台面上：
1、AI Agent 全面入侵本地工作流 —— Claude Code、Codex CLI、Cursor 这些都在直接读写本地文件，云端笔记反而变成了协作障碍
2、本地优先（Local-first）从极客口号变成主流诉求 —— Notion 出过事故、Evernote 死过一轮用户被教育了一圈，对「数据托管在别人服务器」越来越警惕，一定要把数据掌握在自己手上
3、Obsidian 的插件生态太重不够轻量级，notion 时间用就了也卡顿，占用内存巨大
Tolaria 卡的就是这三个趋势的交叉点。本地文件的掌控权 × 块编辑器的体验

DeepSeek 连续两天降价，按照他们原来的算力规模肯定是没办法支撑这么大用户数量的，所以大概率是已经融资并且拿到了算力支持，之前传出是拿了阿里和腾讯的钱，估值 200 亿美金。
DeepSeek走到这步，不融资换算力支持的话可能就真的要掉队了，人也要走了。没算力训练不出顶级模型，有顶级模型了，没卡也做不了推理，有估值员工手里的期权才有价值，罗福莉从 DeepSeek 走了以后去小米也能把模型干到前列超过字节和腾讯的模型，实力恐怖如斯。
阿里手上有芯片(平头哥)、云基础设施（阿里云）。国内芯片出货量第二(市场占有率 16%)，第一是华为(市场占有率 20%)，在能接入国产芯片做推理，平头哥可以保障DeepSeek未来的算力安全。
腾讯的 AI 产品开始就是靠全面接入DeepSeek才勉强有立足之地，也给 DeepSeek 做了开源贡献。腾讯自己的 AI 产品都不大给力，算力估计都没跑满呢。
字节不对外投资任何 AI 模型团队他们都自己做，华为虽然 AI 芯片走在前面但是投资概率不大，可能性最大的还是 DeepSeek 同时拿了腾讯和阿里的投资，一个保障现在，一个保障未来，本来国产大模型 kimi、minimax、智谱腾讯阿里都投了个遍再来个DeepSeek全家桶齐全了

下半年国产模型开始适配大量出货的国产芯片，英伟达危？