货币政策

美国现货比特币 ETF 在 5 月 13 日录得 6.304 亿美元净流出，标志着三个月多以来的最大单日撤出规模，因通胀数据引发了广泛的机构风险规避。这些净流出扭转了此前连续五周的资金流入态势：根据 Farside Investors 的数据，截至 5 月 6 日结束的一周，累计净流入约为 38 亿美元。 ETF 流出拆解 贝莱德的 IBIT 以 2.847 亿美元的流出领跌，其后是 ARK Invest 的 ARKB（1.771 亿美元）、富达的 FBTC（1.332 亿美元）以及 Bitwise 的 BITB（3540 万美元）。以上合计占据了当日损失的全部。5 月 13 日的流出是自 1 月 29 日以来最差的单日表现，当时比特币 ETF 亏损 8.178 亿美元。 比特币 ETF 的抛售在多日内逐步累积：资金在 5 月 7 日减少 2.685 亿美元，且在 5 月 12 日进一步减少 2.332 亿美元。 通胀数据触发市场转向 4 月美国消费者价格指数录得 3.8%，高于预期，且为自 2023 年 9 月以来的最高水平。一天后，生产者价格指数录得 6%，为自 2023 年 2

美国 4 月核心 PPI 同比上涨 5.2%，创 2022 年 3 月以来最大月度涨幅，市场对年内降息的预期完全消失，12 月加息概率已升至 30% 以上。

英格蘭银行（Bank of England）金融市场基礎设施執行董事 Sasha Mills 5 月 13 日在 Financial Times Digital Assets Summit 上表示：「我們正把穩定币視为一種新形式的货币（new form of money）。」根據 Decrypt 报導、Mills 強调英国央行不在代币化银行存款与穩定币之间「选边」、而是让两種「新货币」並行发展、由用戶在实际使用中決定哪種更适合哪些场景。 「货币的新形式」：央行罕见以这个層級定位穩定币 把穩定币与「货币」並列、是英国央行对加密产业迄今最直接的政策承认。歐美主要央行过去多年的標準論述、是把穩定币定義为「货币的替代品」或「支付工具」、極少以「new form of money」这樣的措辭直接納入货币範疇。Mills 在英国央行的職位是金融市场基礎设施執行董事、发言代表央行的官方政策方向。 她进一步澄清：「英国央行不选贏家。我們还不知道哪種使用情境更适合哪種新货币、应該让用戶在实际體验中选擇、且要以可互通的方式选擇。」这个立场与部分国家偏向「先发展代币化存款、再考慮穩定币」的做法不同、英国採取

据美国参议院称，凯文·沃什（Kevin Wash）于 5 月 13 日以 54-45 的投票结果获确认担任美联储主席，成为首位拥有直接数字资产投资并持续参与行业事务的美联储主席。沃什将于 5 月 15 日就任，接替鲍威尔（Jerome Powell）。 据美国政府伦理办公室（U.S. Office of Government Ethics）审阅的财务披露文件显示，沃什在 20 多家与数字资产和区块链相关的公司持有股份，包括 Solana、Optimism、Compound 和 Polymarket，覆盖去中心化金融、Layer 1 与 Layer 2 公链，以及比特币基础设施。在 4 月 21 日举行的参议院确认听证会上，沃什表示，数字资产已成为美国金融服务行业结构的一部分，这与此前历任美联储主席对加密货币的怀疑形成了鲜明对比。

比特币于 5 月 14 日跌破 80,000 美元，暂报 79,560 美元附近。美国参议院周三以 54 票赞成、45 票反对确认凯文沃什（Kevin Warsh）出任美联储主席，这是继接替鲍威尔后的最终确认程序。据芝商所 FedWatch 工具，市场目前定价美联储 12 月升息概率为 30%，年内降息可能性已被排除。 确认程序：两步骤投票日期与鲍威尔离任安排 参议院完成了两项独立的确认投票：2026 年 5 月 12 日，以 51 比 45 确认沃什出任美联储理事，任期 14 年；2026 年 5 月 13 日，以 54 比 45 完成终止辩论投票，确认沃什出任主席，任期 4 年。鲍威尔的主席任期于 2026 年 5 月 15 日结束。鲍威尔已公开确认，他将继续以理事身份任职至 2028 年 1 月，其理事任期不受主席职位变动影响。4 月联邦调查局关闭了与鲍威尔相关的调查，确认程序由此推进。 CLARITY 法案：委员会审议已排定于周四进行 美国参议院银行委员会已于 2026 年 5 月 11 日（周一）公布《数字资产市场透明度法案》（CLARITY）最新版本文本，其中包含一项关于稳

据 Decrypt 称，英格兰银行将于 2026 年底前接收系统重要性稳定币的申请，将其视为一种新形式的货币，并使其接受中央银行监管。FCA 将监管其他稳定币，包括那些以英镑计价的稳定币。

5 月 13 日，比特币跌回 80,700 美元。根據美国勞工统计局（BLS）於週二公布數據，美国 4 月消费者物价指數（CPI）環比上漲 0.6%，同比漲幅达 3.8%，高於经濟学家预測的 3.7%。受數據影響，據芝商所（CME）「聯準会觀察」工具，金融市场预计聯準会 12 月加息 25 个基点概率升至逾 30%。 4 月 CPI 數據背景：霍爾木茲封锁推高能源通脹 根據 BLS 报告及报道，4 月通脹超预期的背景在於，美伊戰爭已进入第 11 周，霍爾木茲海峽封锁導致原油供应持续受阻，推高能源成本。WTI 原油期货於 5 月 12 日上漲 4.19%，收於 102.18 美元/桶；布倫特原油漲 3.42%，报 107.77 美元/桶。 InfraCap 首席執行官 Jay Hatfield 表示：「除非油价下降，否則通脹不会好转。这是可以用来參照的歷史規律。」Globalt Investments 高級投资組合经理 Thomas Martin 表示：「中东衝突持续时间越长，通脹就越会不斷累積。」LPL Financial 首席股票策略師 Jeff Buchbinder 表示：「考慮到

5 月 12–15 日加密市场面临 CPI、川习峰会、CLARITY 法案听证会三重宏观关口。本文解析事件日历、利率路径与三种情景推演，评估对数字资产定价的结构性影响。

比特币一度突破 72,000 美元，达到三周内的最高水平，此前在美国与伊朗之间达成一项临时停火协议。特朗普总统同意暂停两周空袭，而伊朗承诺暂时重新开放霍尔木兹海峡。该消息发布距离特朗普设定的伊朗行动截止期限不到两小时。 在美国上市的现货比特币 ETF 也出现了投资者需求的重新增长，近期资金流入扭转了此前的资金流出。3 月份净流入在经历数月的关注度下滑后趋于稳定。

英国央行（BoE）總裁 Andrew Bailey 5 月 9 日於英国央行主辦的会议上警告：英美在穩定币監管上即將进入「角力」階段、並擔憂英国若採行穩定币可能面臨擠兌风险。The Block 报導引述 Bailey 表態：「我們知道穩定币若发生擠兌会怎樣—它們会全部跑来这裡（英国）」、暗示美国 GENIUS 法案推动的美元穩定币若在跨境支付中廣泛採用、英国作为堅持兌換義務的金融中心將承擔系统性风险。 Bailey 的核心擔憂：美元穩定币全球流通的單向风险 Bailey 对美元穩定币的具體擔憂： 美国 GENIUS 法案推动的美元穩定币是「鞏固美元与美国国庫券全球主導地位」的政策工具 部分美元穩定币若无法直接兌換为美元、需经由加密交易所、危机时兌換流动性將成问題 英国若採嚴格的兌換義務制度、危机时跨境美元穩定币可能集體流入英国尋求兌換 本地央行（BoE）將承擔承接擠兌的最后责任、形成不对稱风险 「擠兌时都会跑来这裡」这句話是 Bailey 对英国作为金融中心特殊性的具體擔憂—英国若維持穩定币兌換的高標準、反而成为国际擠兌的承接点。 「角力」立场：英国要求国际標準、美国推动單边框架 Ba

据欧洲央行行长 Christine Lagarde 称，她在周五（5 月 8 日）于西班牙央行（Banco de Espana）拉美经济论坛发表讲话时表示， 以欧元计价的稳定币对金融稳定和货币政策传导带来的风险，超过了其对欧元全球地位可能带来的任何好处。Lagarde 认为，

美国联邦储备委员会理事丽莎·库克于 2026 年 5 月 8 日在塞内加尔达喀尔举行的西非国家中央银行会议（Central Bank of West African States Conference）上发表了具有里程碑意义的演讲，谈及美国代币化资产的快速增长。库克确认，美国的代币化资产规模已在某个期间内翻了不止一倍，但

据彭博报道，欧洲央行（ECB）行长克里斯汀·拉加德警告称，以欧元计价的稳定币对金融稳定性和货币政策传导存在风险，并质疑其必要性。她表示，尽管这类稳定币可能降低融资成本、提升欧元的全球吸引力，但t

根據多位聯準会官員於 2026 年 5 月 7 日发表的公开聲明，多名聯儲官員警告美国通脹风险正在重新升溫，利率可能在较长时间內維持高位，並不排除再次加息的可能性；比特币（BTC）周三一度突破 8.2 万美元創三个月新高后，周四回落至约 8.1 万美元附近。

意大利央行（Banca d’Italia）副总裁 Chiara Scotti 5 月 5 日呼吁欧盟评估开发“代币化版本”的 SEPA（单一欧元支付区）系统、应对私人代币化货币（电子货币代币、银行数字代币化存款）对传统银行体系的侵蚀。Cointelegraph 报导整理、Scotti 指出设计“公部门与私人形式货币可互通”的基建是中央银行维持货币管控、同时不阻碍创新的关键优先事项。 SEPA 是什么？欧盟跨境支付的基础建设 SEPA（Single Euro Payments

多家银行在 2026 年 5 月 5 日下调了其对美联储降息的预测。尽管货币政策预期发生了变化，Bitcoin 的价格却几乎没有反应，继续在不受传统降息叙事影响的情况下独立交易。

韩国正在推动一种与韩元挂钩的稳定币，此前在 $115B 流入以美元为支撑的代币之后，引发了外汇与政策方面的担忧。 韩国央行支持由银行主导的推出，并实施严格监管，警告这将对货币稳定性以及合规报告带来风险。 竞争性的 KRW 稳定币

据 ChainCatcher 报道，意大利央行副行长 Chiara Scotti 于 5 月 5 日表示，欧洲应评估将单一欧元支付区（SEPA）扩展至代币化支付的可行性，以保持欧元在数字金融中的核心地位。Scotti 指出，SEPA 的规模，s

韩国正在推动一种与韩元挂钩的稳定币，此前 $115B 流入了以美元支持的代币，引发了外汇与政策层面的担忧。 韩国央行倾向于由银行主导的推出方案，并实施严格监管，警告可能对货币稳定性造成风险以及报告合规性问题。 竞争性的 KRW 稳定币

美伊和谈释放积极信号但战争准备同步推进，霍尔木兹海峡控制权面临转折；美国就业数据或强化鸽派预期，BTC 时隔三月重回 80,000 美元上方。