Tether 否认募资 200 亿！5000 亿估值合理，年赚百亿打脸 AI

Tether CEO 澄清 200 亿募资是误解，僅為極端情境上限非實際目標。以 AI 虧損獲得 8,000 億估值對比，Tether 年賺超過 100 億，支撑 5,000 億的估值。美债持仓达 1,416 亿美元，已成为全球第 18 大美债持有者，超越德国和沙特。公司推出合规稳定币 USAT，锁定美国市场，聘请 Bo Hines 担任执行长，旨在对抗 Circle。

### 200 亿募资传闻的真相

全球稳定币龙头 Tether 的执行长 Paolo Ardoino 近日对市场流传的巨额募资消息作出正面回应。根据此前《金融时报》的报道，曾传出 Tether 计划以 5,000 亿美元估值，向市场募集高达 150 亿至 200 亿美元的资金。对此，Ardoino 在接受采访时明确表示，200 亿美元的数字并非公司的募资目标，而是外界的误解和放大。

他解释称，这个数字只是讨论各种极端假设情境下的“最高上限”，并非实际的募资计划或目标。Ardoino 进一步强调，Tether 的财务讨论始终以公司长远发展和核心价值为导向，而非追求最大规模的融资。甚至表示，如果最终一股都没有卖出，公司也会感到非常高兴，因为目前没有紧迫的资金需求。

这场误会最早源于 2025 年 9 月的市场传言，当时报道称 Tether 正考虑通过私募方式出售约 3% 股份，推算其估值高达 5,000 亿美元。随着市场环境变化和投资者变得更为谨慎，Tether 的顾问团队随后传出已将募资规模大幅下调至约 50 亿美元。Ardoino 指出，这些信息被不必要的噪音和猜测放大，公司基本面并未发生实质性变化。

Tether 官方重申，任何关于股权出售的讨论都受到严格控制，管理层已限制现有股东在公开市场出售持股，以确保资金流入受控且具有战略意义。目前，Tether 更倾向于吸引如 SoftBank 和 Ark Investment 等具有战略眼光的金融巨头参与，而非单纯追求资金数量的增加。

### 年赚 100 亿与 AI 虧损估值的逻辑对比

尽管外界对 5,000 亿美元的高估值存有疑虑，Ardoino 仍对这一目标充满信心，并以当前火热的 AI 产业作对比。他指出，许多 AI 公司即使在盈利为负的情况下，仍能获得数千亿美元的高估值。相比之下，Tether 在 2025 年的净利润超过 100 亿美元，展现出强大的盈利能力和财务稳健。

Ardoino 认为，如果市场愿意给予那些巨额亏损的 AI 企业 8,000 亿美元的估值，那么盈利表现优异的 Tether 绝对有能力支撑 5,000 亿美元的估值。这一对比具有一定说服力。比如，OpenAI 在 2024 年的估值达到 800 亿美元，但当年亏损数十亿美元。以 5,000 亿美元估值计算，市盈率约为 50 倍。考虑到 Tether 在稳定币市场的垄断地位（USDT 市占率超过 70%）和稳定的收入模式，这一估值具有合理性。

### 1,416 亿美元美债持仓与标普评级下调

根据 Tether 公布的 2025 年财务数据，其持有的美国国债总额达 1,416 亿美元，包括 1,223 亿美元的直接持有和隔夜回购协议。这使得 Tether 成为全球第 18 大美债持有者，排名甚至超过德国和沙特。除了传统债券外，公司还持有价值 174 亿美元的黄金储备，约 140 吨，目前每月持续购买超过 10 亿美元的黄金。比特币持仓价值达 84 亿美元。

然而，标普全球评级将 USDT 的稳定性评级从 4 级下调至 5 级，原因是高风险资产占比从 2024 年的 17% 增加到 2025 年的 24%。标普指出，比特币占总储备的比例为 5.6%，已超过安全缓冲线 3.9%。

### USAT 锁定美国合规市场，抗衡 Circle

在新的地缘政治和法律框架下，Tether 正积极布局美国市场，挑战 Circle。随着特朗普签署《GENIUS 法案》，Tether 正式推出专为美国市场设计、符合联邦监管要求的稳定币 USAT。该产品基于《GENIUS 法案》的架构开发，旨在提供最高标准的透明度和合规性。Tether 聘请曾任白宫加密政策顾问的 Bo Hines 担任 USAT 执行长，负责统筹美国地区的所有业务。

目前，USDT 在市场上的流通供应已达 1,860 亿美元，远超 Circle 的 USDC（约 700 亿美元）。随着 USAT 的推出，Tether 计划将其作为美国金融机构间的结算工具，并已开始联系多家银行合作伙伴，构建完整生态系统。这一战略转型不仅是为了重返 2021 年退出后美国直接服务市场，更是为了确保美元在数字时代的绝对主导地位。

Ardoino 强调，虽然 USDT 在新兴市场和支付行业仍保持领先，但 USAT 将成为 Tether 在受监管市场中对抗 Circle 的关键武器，为美国各类去中心化金融应用提供稳定的底层支持。