为什么可持续投资策略的表现可能比你想象的更好

关键要点

• 注重可持续性的指数在2026年迄今为止几乎与——甚至超越了——更广泛的美国股市表现。
• 半导体股票推动了涨幅，令ESG指数与更广泛市场保持相对一致，尽管其对能源股的典型低配仍在继续。
• 软件股拖累了可持续策略的表现，而关键的人工智能基础设施公司Monolithic Power和Micron则凭借其节能电力解决方案贡献良多。

今年大牌软件股表现不佳，而能源股却一路走高。这听起来似乎是可持续投资策略出现明显跑输的配方——这些策略往往持有许多科技股，却对能源股配置很少甚至没有。尽管如此，虽然一些ESG指数在2026年落后，但差距并没有投资者想象的那么大。

截至4月24日，晨星美国可持续指数今年累计上涨4.3%，不远落后于晨星美国市场指数所衡量的更广泛股市5.2%的回报。

在覆盖环境、社会与治理指标的各类策略中，回报表现差异很大。晨星发达市场可持续活动参与指数（包含至少50%收入来自与联合国可持续发展目标一致的产品和服务的公司）累计涨幅超过16%。晨星发达市场巴黎对齐基准则旨在贴近美国广泛股票市场的表现，同时遵循去碳化路径，截至目前约上涨3.7%。

可持续投资的环境颇具挑战。伊朗战争引发油价大幅反弹，带动截至4月24日晨星美国能源指数上涨28.03%。与此同时，许多科技股表现不佳，因为投资者重新评估了人工智能可能对长期以来稳固的竞争优势造成影响的程度，尤其是在软件公司领域。截至4月24日，2026年晨星美国科技指数上涨7.98%，此前它曾在3月底之前经历过大幅亏损并已从中恢复。

科技与能源敞口推动表现离散度

从整体来看，ESG筛选往往会回避能源行业——那里充斥着油气类公司，而这些公司被视为与投资那些不伤害环境的企业相背离。相反，许多ESG策略往往在医疗保健和金融服务等行业上持有高于市场的集中度。

但当谈到推动业绩时，高于市场配置的科技股更为关键。尽管随着AI基础设施建设热潮带动相关板块走强，相对权重略有下降，但在ESG中仍然有大量科技股可寻。到2021年末，晨星美国可持续指数投资组合中有27.7%由科技股构成——包括英伟达（Nvidia，NVDA）、微软（Microsoft，MSFT）和思科系统（Cisco Systems，CSCO）——这一比例比美国市场指数的26.6%高出整整1个百分点。如今，科技股占晨星美国可持续指数的30.39%，占美国市场指数的32.08%。

在另一个方向上，环境因素会显著限制对能源公司的敞口。晨星美国可持续指数对能源股的权重为2.83%，发达市场可持续活动指数中为0，而发达市场巴黎对齐基准的权重为0.10%。甚至整体市场对能源股的配置也不高；美国市场指数对该板块的权重为4.08%。

“当能源推动市场时，可持续基金通常会跑输，”晨星母公司研究的副总裁兼助理董事Alyssa Stankiewicz表示。2022年，当俄罗斯入侵乌克兰推高能源价格时，晨星美国可持续指数在成立以来的2016年以来迎来了最差表现。

今年能源股对晨星美国可持续指数的整体表现影响不大，原因在于该行业权重较小。能源为指数的4.30%回报贡献了0.67个百分点，接近于美国市场指数从该行业获得的0.80个百分点。相反（或者说），大型科技股（不包括软件）帮助可持续策略与更广泛市场保持了步调。

人工智能基础设施与大型科技推动可持续投资策略表现

截至目前，2026年科技股为晨星美国可持续指数的4.30%涨幅贡献了2.42个百分点。该指数前五大股票中有三家是半导体公司：Nvidia、Advanced Micro Devices（AMD）以及Applied Materials（AMAT）。落在消费周期板块的Amazon（AMZN）是该指数回报的第二大贡献者。AMD截至4月24日今年上涨62.41%。Nvidia上涨11.68%，但该指数对该股的持仓敞口是AMD的8倍多——对Nvidia为10.38%，对AMD为1.27%。

在发达市场可持续活动参与指数中实现两位数涨幅同样值得关注。“该指数是根据公司生产的东西来筛选，而不是根据它们当前如何运营来筛选，包括那些更有可能把握AI投资周期上行机会的公司。不过，这也可能以集中度风险加剧、相较指数内其他公司出现更高增长的方式来进行权衡，”晨星指数产品产品管理总监Margaret Stafford解释道。

该指数16.17%的年初至今回报，由Micron Technology（MU）的74.12%回报所推动，贡献了6.18个百分点。Micron在指数总权重中占11.38%的比重，“之所以被纳入指数，是因为其超过50%的收入与低碳、节能技术相关。它从AI基础设施需求中获得了巨大的收益，并实现了显著的盈利增长，”Stafford表示。

该策略的另一位赢家是Monolithic Power Systems（MPWR），今年涨幅达80.4%。Stafford指出，该公司几乎所有收入都来自节能电力解决方案。

然而，科技板块并非全是好消息。微软是晨星美国可持续指数的最大拖累项。截至4月24日，作为其第二高权重股票，微软录得12.01%的跌幅，带来-1.01个百分点的贡献。第二大拖累来自Intuit（INTU），其从指数扣除0.26个百分点，同时录得39.86%的亏损。指数在金融服务和医疗保健行业的超配同样带来拖累。