Blockstream 首席执行官 Adam Back 重新加大了对山寨币和迷因币的长期批评，他表示，市场效率或许终于开始追上他认为价值较弱的资产。
摘要
- Adam Back 表示，高效市场最终可能会将许多山寨币和迷因币的价格定在接近 0。
- 比特币主导率接近 59%，使本月对更广泛的山寨币市场轮动形成压力。
- 接近 40% 的山寨币交易在接近历史低点附近，显示比特币之外的风险偏好较弱。
Back 在 X 上写道，他原本预计有效市场假说会推动山寨币走向“$0”。他补充说，大约十年前他也做过类似判断，并对市场花了这么久才追上“空气代币、山寨币、迷因币等”感到惊讶。
有效市场假说认为，资产价格会反映可获得的信息。Back 用这种说法来论证，许多缺乏明确长期价值的代币最终可能会失去市场支撑。
买比特币，拿着不卖，重复。
我原本以为有效市场假说会在山寨币上启动，并将它们定价为 0 美元。但我是在十年前做出这个判断的，所以我很惊讶，有效市场竟然花了这么久才追上这些空气代币、山寨币、迷因币等。
--- Adam Back (@adam3us) 2026 年 5 月 23 日
Back 的评论反映了比特币为中心的投资者常持的一种观点。他们认为，比特币固定的供应、其安全模型以及悠久的历史使其有别于其他加密资产。
比特币主导地位持续施压山寨币
警告出现在比特币继续吸收加密市场大量关注之际。Crypto.news 报道称，整个加密货币市场市值约为 2.7 万亿美元，比特币主导率接近 59%。
高比特币主导率往往会限制山寨币的动能。当资金仍集中在比特币上时，较小的代币往往会出现更短的反弹和更陡峭的回撤。
Crypto.news 还在 12 月报道称，山寨币仍低于关键的长期移动均线，而比特币主导率维持在 58% 到 59% 的区间附近。该分析称，资本尚未强劲轮动到更广泛的山寨币市场。
迷因币面临更严峻的考验
Back 还提到了迷因币，这一市场细分通常由线上关注推动，而不是来自收入、协议手续费或直接的实用性。这些代币在风险偏好上升阶段可能涨得很快，但当流动性收紧时往往会跌得更狠。
迷因币通常源于互联网迷因或潮流，并以波动性著称。该特征使其在交易者降低风险时暴露度更高。
市场仍然支持一些大型迷因币。crypto.news 的数据显示，市值超过 340 亿美元的迷因代币类别仍有一定规模，领头的包括 Dogecoin、Shiba Inu 和 Pepe 等。
这并不能平息关于长期价值的争论。它表明，即便批评者认为许多迷因币缺乏持久需求，迷因币仍然拥有活跃流动性。
山寨币季仍需进一步确认
crypto.news 在 3 月报道称，近 40% 的山寨币正在接近历史低点附近交易。同一份报告称，比特币主导率仍然很高，这意味着轮动到山寨币尚未明确开始。
在这种背景下，Back 的评论显得很及时。较弱的山寨币覆盖面使以比特币为导向的投资者更有空间来论证市场正在将更强的资产与更弱的代币分离。
要实现全面的山寨币复苏，可能需要比特币先企稳、主导率下滑，并且风险偏好有所改善。没有这些条件时，交易者可能会继续偏好比特币以及一小部分流动性充足的大市值代币。
